来源：雪球App，作者： 琼和检和简，（https://xueqiu.com/8683463871/178110129）
$三六零(SH601360)$ 360到底值多少钱一？
一、政企安全业务。公司2020年政企安全业务8亿，利润约2.4亿。奇安信收入42亿，例如-3.4亿。深信服政企业务34亿收入，利润约5.6亿。绿盟2019年收入17亿，利润2.27亿。360如果与山石网科对比（收入7.5亿，利润0.6亿），市值60亿。与深信服对比，市场可以估值200亿。与绿盟做对比，可以估值150亿。与现在还在亏损的奇安信对比，可给予100-200亿的估值。所以，综合，我认为360政企业务当前可估值在100-200亿之间。如果维持现在171%增速，两年内估值可以上升到400亿（奇安信收入增速2018年来分别是121%、73%、31%，当前市值2021年4月25日658亿）。综上，两年内，360的政企安全板块估值在100-400亿之间。
二、互联网广告业务。与二三四五对比（2020利润约4亿，当前市值105亿），360本板块利润约22亿左右，对应市值500-600亿之间，但360胜在规模，显然比二三四五的用户的粘性大，所以可以看高到700-800亿。顺便说一句，二三四五从每股最高14.31跌到1.58.跌幅达90%（互联网和科技企业难以预测，要做好亏去底裤的准备）。
三、360的硬件（毛利18%）和物联网业务（其中游戏业务收入月12亿），我认为发展前景不大，两块利润在5亿上下，车联网不知道怎么样。这块业务其实跟小米集团很像的。小米硬件互联网2020年产生了200亿的利润，市值约6000亿，这是规模为王的行业。360的估值此块不超过150亿。
综上，个人认为，360的理想开始买入点在市值700亿左右，股价10元左右。对比其他互联网企业，给予乐观的估值，市值可以看高到1300亿，股价17元左右。因此，360在10-17元之间，估值是比较合理的。
360到底值多少钱二？
互联网广告业务，360透支太多，收入每年会减少10%以上，到2022年，广告业务利润会减少到20亿以下。政企安全业务，最近两年能保持50%的增速，就很不错了，利润到2022年，乐观理想的数值到6亿，硬件和物联网方面，我认为他不会是小米的对手，在车联网上面没有突破的话，利润也就是5个亿左右，考虑到通货膨胀等因素，最高也就8个亿。
综上，按小米的估值，在15-30倍市盈之间，360的市值在500亿-1500亿之间，对应每股在7--20元之间。
但是，360处在一个上不封顶的赛道，政企安全、车联网、互联网等赛道很长、雪地很厚，就像二三四五，最高的时候可以到14元，最低的时候可以到1.5元。这就是互联网企业的魅力所在，从风险和收益的角度看，维持以前对360的判断：360在每股12元上下稳定持有，跌至10元增仓，跌至7元，在基本面不变的情况下，仓位提高到50%。向上突破的话，如果大环境不变，一直持有。
关于360的2020年年报：
财报显示，2020年，360来自智能硬件业务的收入为21.42亿元，同比增长27.77%；互联网增值服务收入11.34亿元，同比增长18.41%；以政企安全为代表的安全及其他业务收入为8.08亿元，同比增长70.73%。
公司年内营业收入116.15亿元，归属上市公司股东的净利润为29.13亿元。
公司2021年一季报
21年一季度公司实现营业总收入25.5亿，同比增长13.4%；归母净利润2.7亿，同比下降24.9%。公司2021一季度营业成本10.5亿，同比增长12.9%，低于营业收入13.4%的增速，导致毛利率上升0.2%。期间费用率为47.9%，较上年升高7.4%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅下降555.3%至-2.5亿。
个人认为，没有那么悲观，期间费用销售费用大增2亿，达到5.11亿，研发费用增加1.7个亿，到7.75亿。两个费用合计增加3.7亿。
要保持观察，政企业务收入情况，期间费用控制情况。